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費雪與普萊斯兩人做了很多事，為成長型投資發展奠定基礎，而林區則帶來全新的轉折。身為基金經理人，他在13年間賺到了豐厚的報酬，把一檔小型基金變成黃金巨獸。他寫過兩本非常成功的投資專書，鼓勵千百萬人直接投資股市。確實，他認為散戶投資人可以打敗專業，而且，你應該「買你懂的股票」，這個概念是1990年代讓一般大眾對投資大感興趣的功臣。

股價上漲時成為華爾街代言人固然美好，但等到股市下挫時就沒這麼棒了。1999年到2000年網路科技泡沫帶動股市來到高點，之後爆破，即便此時林區早已退隱多年，但仍飽受抨擊。確實，在近期訪談中他不斷自清，他否認媒體上所描述的極端、被簡化的資訊是他親自傳達的訊息。即便如此，他仍是投資界的傳奇人物，無庸置疑，有很多值得一般投資人學習之處；但他的投資風格，實際上其實比看起來更加複雜。

 

 

彼得．林區生於1944年，成長於波士頓（Boston，美國麻薩諸塞州的首府和最大城市）。他之所以對投資感到興趣，是因為他在高爾夫球場擔任桿弟時，偷聽到顧客討論不同的公司。確實，他在球場上聽到的一條小道消息（和航空貨運公司飛虎航空〔Flying Tiger Line〕有關），結果為他帶來豐厚獲利，幫忙他付清了波士頓學院（Boston College，麻薩諸塞州栗樹山的頂尖私立研究型大學）的大學學費以及華頓商學院的研究所費用。（他最初學位的大部分費用也是由高爾夫球場的獎學金支應。）

林區擔任富達共同基金公司總裁喬治．蘇利文（George Sullivan）的桿弟，這也給他帶來極大好處，1966年時，他在富達得到夢寐以求的實習機會。得到這份暑期工作，也讓他從華頓畢業、於美國陸軍短暫服完兵役後進入富達，1969年獲聘擔任分析師。雖然林區一開始運氣好可以闖進公司，但之後他全靠自己努力一路往上爬，1974年時成為富達的研究總監。1979年，他開始操作小型的麥哲倫共同基金（Magellan mutual fund）。

林區在接下來的13年都負責操作麥哲倫基金，一直到1990年退休為止。同時他也替幾家大客戶管理年金基金，其中包括柯達、福特（Ford）和伊頓（Eaton，美國的跨國電力管理公司）。後來林區不再直接管理基金，但繼續為富達提供投資建議，也成為備受尊崇的金融評論家。林區還寫了一系列的投資書籍，包括1989年出版的《彼得林區選股戰略》（One Up on Wall Street）、1993年出版的《彼得林區征服股海》（Beating the Street）以及1995年的《彼得林區學以致富》（Learn to Earn）。

 

 

在《彼得林區選股戰略》一書裡，林區將股票分為六大類：一、成長緩慢的成熟公司；二、紮實的績優股；三、會跟著經濟波動的景氣循環股；四、成長快速的類股；五、轉機股；六、擁有隱性資產的類股。在這六大類中，他會避開成長緩慢的公司，因為這一群企業已經耗盡了成長潛力。他會買進績優股，前提是他覺得這些公司還有長期的漲勢，如果吸引力夠大，他偶爾也會涉足資產股。然而，他的投資組合大多數專注於兩大策略：他覺得有「題材」加持、表現優於市場預期的產業，另外，他會把賭注押在個別企業上。

布局整體產業時，林區通常會買下多家相關的企業。雖然這代表他的投資組合經常由多檔股票構成，但由於這些都是業務類似的公司，因此，代表這仍是主動式投資的組合，比較不像單純追蹤大盤的祕密指數型基金（按：closet index fund，祕密指數型投資法，意指表面上看起來是主動式投資，但實際上是追蹤某個指數，根據該指數的組成成分投資）。林區把資金分別放在類似的公司上面，這也讓他能投資大量資金，又不會違反投資組合中能投入個別公司的比重限制規定。

林區投資組合中的另一半，也是他最感興趣的領域，那就是採行由下而上的方法，找到他認為營運極佳、不用管所屬產業狀況的企業。確實，如果個別企業的基本面夠強健，他也樂於把錢投資在成長緩慢、停滯甚至某些時候還衰退的產業。他對只喜歡熱門類股的投資人提出警告，指出如果不檢視個別企業的品質，就要承受賠錢的風險。熱門產業裡的公司要承受不切實際的期待，而且很可能被競爭對手超越。

在理想的狀態下，林區希望由下而上篩選出來的投資標的，有合理的資產負債表，負債不要太高，本益比要等於其成長率。然而，他相信，花太多時間去看公司的財務或價值，會造成反效果。首先，他認為昂貴但成長快速的公司，永遠好過廉價但擴張較慢的企業。更重要的是，就算是最漂亮的財務數值，都只是回顧性的，讓投資人知道過去的情況如何，但沒辦法提供和未來相關的遠見。

因此，林區比較把重點放在評估一家公司的「故事」（story），他用這個詞是表示公司管理階層的能力、以及該公司的產品品質。故事中有一部分是遵循傳統基金經理人的方法，直接訪談管理階層，談自家公司，也談他們的競爭對手。

然而，和其他基金經理人同業不一樣的是，林區也喜歡做一些比較實務的研究。以公開上市的公司來說，這包括拜訪他們的營業據點，他甚至會親身試用他們的產品（或請家人親友試用）。

 

林區的運氣很好，他操作的期間是股市欣欣向榮之際，標準普爾500指數從1977年5月底的96點起漲，整整13年後漲到了361點。除了大盤加持之外，他本身的表現也相得益彰，如果在1977年林區接手麥哲倫基金時投資1,000美元，等到13年後他退休時將會增值為2萬8,000美元，年報酬率已經逼近30％。無怪乎投資人都紛紛掏錢給他操作，基金的管理資產從1,800萬美元增至120億美元。

麥哲倫基金的報酬一開始比較高，因此後來幾年才擠進來的投資人，報酬就沒這麼好了，但整體來說，這檔基金一直很成功，在13年裡有11年都勝過大盤。林區離開麥哲倫時引發的不是稱讚，而是憤怒，賺了很多錢的投資人對他的離開很憤怒，希望他能留下來，替他們賺更多的錢，這或許是他得到的最大恭維。林區並未就他管理的年金基金提供任何公開的數據，但他宣稱這方面的報酬率，勝過同期間他另外操作的共同基金。

 

 

有兩個範例能說明林區的投資方法，那就是汽車廠克萊斯勒（Chrysler）與成衣廠恆適公司（Hanes Corporation）。1980年代初期，美國經濟陷入嚴重衰退，導致汽車銷售量大減。林區相信，美國人一定會再度買車，這會帶動整個產業。和福特汽車的資深主管談過之後，林區得到一個感想，看來在破產邊緣的克萊斯勒其實最有利，市場有任何一點復甦都能帶來極大益處。

親自訪問克萊斯勒之後他確認了這一點。在克萊斯勒車廠時，新車品質讓他大為驚豔（尤其是新型多功能休旅車）。他也認為新任執行長李．艾科卡（Lee Iacocca）可以扭轉公司。檢視公司的資產負債表之後，也顯示克萊斯勒車廠即將因為軍事銷售而賺進大量現金，讓這家公司得以撐過短、中期衰退危機。因此，林區積極買進克萊斯勒的股份，買到法規許可的上限5％，而他同時也買進其他車廠，如福特（Ford，美國汽車品牌）和富豪（Volvo，瑞典的汽車品牌）。

他賭汽車產業賭對了，整個產業都復甦了。然而，他決定主要把重點放在克萊斯勒，更是錦上添花的成就。確實，他開始大量買進克萊斯勒時股價是2美元，在1987年10月小型股災之前已經漲到高點約50美元。雖說林區到最後持有這家公司的時間太長了，但等到他1988年全數出脫持股時，股價仍在約25美元；短短6年，股價的報酬率就達到1,150％。

如果說克萊斯勒代表了產品研究能補充傳統分析的例子，那麼，恆適公司就是方向相反的成功案例：林區會發現這家公司，是因為聽到他老婆大大讚賞蕾格絲（L’eggs）──這是恆適公司打入店面試水溫的絲襪品牌。當然，買進之前他也先做了很多研究。而研究也證明，蕾格絲在恆適公司的營業額中，已經占有相當高的比重。因此，一旦品牌成功，將會對於利潤大有助益。研究結果也顯示，大品牌裡只有恆適一家會在便利商店銷售絲襪，讓大眾更容易買到產品。

同樣的，當競爭對手推出打對台的產品、試圖搶奪恆適的市占率時，林區也先請太太去試用對手的產品。她說這些新產品品質差了一截，不太可能取代蕾格絲，這讓林區安心了，於是繼續持有這檔股票。他最後賺到極高的報酬。確實，當莎莉公司（Sara Lee）收購恆適時，恆適的股票已經漲了6倍。

 

 

散戶投資人很難複製林區的做法，一般人無法和公司的管理階層對談，也不像他在富達時手下擁有一支分析團隊，更難擁有他驚人的精力，全年無休。確實，到最後，就連林區本人也無法維持工作狂的習性，他把自己相對早期就退休這件事，歸咎於自己對工作要求太高。然而，林區相信，一般人可以靠著自己在某個產業任職或者是熱情的顧客，憑藉他們對特定產業的詳細理解來彌補這一切。

確實，他主張在某些情況下，一般散戶實際上擁有贏過華爾街專家的優勢；因為後者往往忽略了民間的討論消息。當然林區也強調，這些知識只是拼圖中的一小塊。確實，在近期的專訪中他說：「我從來沒說過：『如果你去逛商場，看到一家星巴克並認為這裡有好咖啡，你就應該打電話給富達證券經紀商買進這檔股票。』」他認為，就算是最知情的顧客，永遠都不如和企業關係匪淺的人來得清楚。然而，如果結合對於公司財務比率的基本理解，再加上找到重要性達到一定比重的產品或品牌，就有機會發掘出獲利機會。