為什麼不論賺多少都還是慘賠？不懂檢討、避開風險、亂花錢造就「投資決策心理偏誤」

行為金融學表示，在現實世界裡，人並不會時時刻刻都維持理性，事實上正好相反，每個人都有偏見，並在生活中依照這些偏見行事。但是若在投資時僅憑偏見做決策，常會導致判斷失誤，而產生風險、甚至提高失敗的機會。因此巴菲特合夥人查理蒙格也在《窮查理的普通常識》裡特別以一個章節探討「誤判心理學」如何對大多數人在面臨「投資決策」時造成影響。

慶幸的是，我們可以透過學習來辨識偏見，並將心裡偏誤的程度減至最低以降低風險。

本篇文章會分成兩個部分、六個重點討論。第一個部分先說在投資決策時，最常見的三大心理偏誤；第二部分則分享如何把心理偏誤的程度到最低的3個策略。

 

投資者往往會受到逃避檢討、風險趨避和心理會計這三大心理偏誤的作用，而會選擇性忽視警訊，或在風險評估時對損失有不一致的容忍標準，甚至在設定停損底線等重要時刻做出錯誤的判斷。

大大學院的邱沁宜老師舉出獵人狩獵未果，頻頻責怪天氣、運氣、怪動物不覓食，卻不檢討自己狩獵技巧的例子，深刻地點出逃避檢討的心態跟行為是如何在投資時導致決策的誤判，而出現「留著賠錢的股票，賣出賺錢的股票」這種有違邏輯的非理性行為。 

老師以宏達電股票為例，投資人在一開始發現自己買的某支股票漸漸跌價時，仍沒有在損失很小的時候就賣出，反而傾向繼續留著賠錢的股票，認為只要不賣就沒有損失。更可怕的是，他認為跌落的股價過一段時間後一定會再回來，所以無視狂跌的股價，拒絕正視沈默成本，反而出售手上最值錢的投資標的，以彌補這個投資虧損，直到股票失去大部分價值的時候才肯脫手賣出。這些都是為了逃避檢討的偏誤行為而招致的損失，因為投資人覺得自己是股票高手，購買時的判斷絕對不會有錯。

人們選擇忽視不利於現狀的跡象、逃避檢討的部分原因，一方面是為了想竭盡所能地避免「後悔」的感覺，認為放棄一件事的損失，會遠大於未來可能不會得到的效益所得。另外一個隱藏在逃避檢討的行為背後，是種過度自信的效應（ Overconfidence Effect)，過度相信自己的判斷或決策的正確性。如此大的認知偏見，投資人絕對要以宏達電做為借鏡。（投資好複雜又沒本金？４個心法，幫你把投資變簡單！）

人天生厭惡損失、避開危害，並盡可能的趨避風險。有趣的是，當人們面對投資決策的時候，若投資風險涉及「獲利」時，人們會傾向趨避風險；但是當風險涉及「損失」時，人們反而會尋求風險。 

沁宜老師也用一個小遊戲來證實人們為了趨避風險，會破例尋求高風險的投資。在猜硬幣正反面的賭局裡，當遊戲強調擲出反面要賠100元時，人們卻因為太在意損失而願意花233元加入賭局，而忽略擲出正反面的期望值均為1/2，所以只要硬幣正面時的獲利大於100元，就可以進場。

人會依據金錢來源和用途，而用不同的方式來對待金錢的概念，就是所謂的心理會計。也就是說，我們會把錢分配給不同用途的「心理帳戶」，再依照所謂「專款專用」的原則，針對不同財務用途的估算與花費來決定花錢的方式。例如教育基金、旅遊基金和退休基金等類的處分方式，多半會採取謹慎的態度保護。

但是當某些錢被認定為「撿到的錢」這個心理帳戶時，我們就會大手筆的將這筆意外之財花在奢侈品上。這就是為什麼我們不但不會把退稅所得、額外獎金、樂透獎金存起來，反而更容易亂花。

心理會計有時會嚴重損害投資風險的底線，我認識一個朋友就是在心裡會計這個偏誤跌了大跤，而淪陷為萬劫不復的賭徒。有一次我們去美國拉斯維加斯賭城旅行，在這三天兩夜的行程，當我們開心地去吃Buffet、看秀的時候，他從頭到尾都坐在賭場的賭桌前面玩百家樂。對他而言，每一次賭贏的錢都是「多出來的」，所以可以無視賭局的勝率賠率，而將贏得的錢全數投入下一次的賭注。在無法收手且越賭越大的偏執行為下，最後刷爆所有的信用卡，落的全盤皆輸。

（圖片來源：pixabay）

 

提高自我能力，達到好的風險承擔，把握大賺小賠，贏多賠少的原則，避免過度恐慌與樂觀。因為風險是投資市場裡，必然要承受的一部分。 

把每次買賣股票的原因寫下來，留下文字紀錄可供日後參考，理性分析，幫助自己看清每次犯錯的盲點，盡量減少無利可圖的偏見。

請千萬記得，辛苦賺來的錢跟投資獲利，甚至是路上撿到的錢，通通都是錢！所以要同等珍惜，切勿落入心裡會計的陷阱裡，要踩緊風險管理這條線，因為投資不是賭博，不該冒的險就不要冒。（立即檢視你是窮人心態還是有錢人心態？克服窮人投資的「３盲」，隨即開始獲利！）

 

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