AI操盤能克服人性？關鍵３問一次看懂機器人理財

答：平心而論，由機器人直接選股投資，雖然倍受期待，但在全球市場都走大多頭的2017年，表現卻是平平。

以去年10月下旬掛牌的人工智慧動力股票主動型ETF(代號：AIEQ)為例，其為美國舊金山新創公司EquBot利用IBM的AI平台「華生」(Watson)所操盤，每天可分析上百萬條美股財報、市場資訊與社群文章，不追蹤特定指數，依據獨有的演算法從6千檔美股中挑出40到70檔進行投資，目前前5大持股為亞馬遜(Amazon)、森林城市(Forest City )不動產開發、波伊德博彩(Boyd Gaming)、AI晶片輝達(nVIDIA)和標普全球(S&P Global)，都是世界知名大企業，至今績效僅略高於同期的標普美國整體市場指數(S&P Total Market Index)。

安聯投信去年4月發行安聯DMAS全球傘型基金，涵蓋2檔配有人工智慧模型的組合型基金，分別為「DMAS五十」和「DMAS核心」，可投資全球ETF。但從去年4月上線以來，績效略勝同類型基金的平均約2個百分點。

安聯DMAS傘型基金經理人劉敏俐坦言，雖然背後都號稱有人工智慧，但一旦要包裝成商品，就要有不同的設定。以DMAS為例，既然被規畫為退休商品，就得有嚴格的風險預算機制監控波動度，如DMAS核心的波動度參數設定在8到10%，DMAS五十則為13到16%，超過就要轉換，因此很難創造很高的報酬，但相信未來遇到市場回檔、波動劇烈的情況下，其相對抗跌的優勢就可被凸顯。

不過，所有業者均聲稱自家的機器人都經過模擬情境分析和壓力測試，但這10年來市場都走多，現行的機器人並沒有面對熊市的實際經驗，在下跌時期機器學習是否真能迅速學習環境變因?將是觀察重點。

答：事實上，就算是幾乎都用程式下單的機構法人和ETF，都還是需要真人監控和調整。安聯DMAS傘型基金經理人劉敏俐指出，雖然可靠演算法跑建議配置，但由於基金有單一持股上限、流動性等考量，面對投資人還要規畫現金流、維持淨值，所以經理人的經驗還是相當重要。

再加上很多ETF和機器人平台的程式邏輯大同小異，導致資金簇擁權值股，個股之間股價相關性變高，降低了分散投資的效益。要是被空方突襲，就有可能爆發多殺多的系統風險，因此更需要專業團隊支援。

富邦證券鄭嘉慶觀察，電子交易的普及的確加劇了波動性，但由於每個人的程式邏輯多少有些差異，有些人偏好漲停前加碼買進，有些則是漲停便賣出，因此在正常狀況下，只會表現於跌多後的迅速回補。「若真的乖離過大，單靠機器人只會助漲助跌，又或是市場需求特別高的商品，此時就一定要有真人專家的介入，才不會偏離投資本質，」他說。

永豐金證券商品整合部黃烽旗指出，台灣人最愛的退休商品高收益債，一直都有很高的需求，這陣子高收益債都在高檔震盪，很難有進場時機，因此還是會由真人團隊緊密關注，才能掌握機會立即推薦給投資人。

答：投資不比棋局，兩人、黑白各180子、一局勝負。想賺錢，除了要看對趨勢、選對市場、還要挑對產品、選對時機進出，環環相扣。鉅亨網投顧投資研究部副總經理張榮仁分析，就算都選對市場，挑到表現最好的基金，16年來資產可以翻30倍，但若選到表現平平的，報酬率就會降到1.3倍。一個市場裡的商品動輒成千上萬，所以機器人的演算法究竟夠不夠聰明?符不符合現行投資環境?參數設定究竟是偏向幫客戶賺錢，還是偏向幫平台賺管理費?就至關重要。

此外，富邦證券數位金融部資深協理鄭嘉慶指出，投資人必須釐清，有些機器人的強項只在提升效率，也就是高頻交易，頂多是把基本面和強勢股寫在程式碼中，不會做機器學習，主要還是真人操作，與人工智慧無關。

而且理論上人工智慧若真的發揮到極致，這一秒所挑出的最佳買點與最佳標的，下一秒就不再是了，再加上每個投資人的心理狀態、庫存成本、戰術運用，風險承受能力都不一樣，除非刻意對作，否則輸贏難論。

過去半個世紀，屢屢有人想挑戰巴菲特，刻意放空股神持有的股票，但巴菲特名言：「時間是好公司的朋友、壞公司的敵人」，只要口袋夠深，禁得起等待，就算短期虧損，只要成本夠低，一招「時間價值」，就打遍市場無敵手了。